books corporate finance theory
If you do not find what you're looking for, you can use more accurate words.
نظرية تمويل الشركات (Info)
تم تمديد نظرية تمويل الشركات أيضًا: تعكس التطورات المذكورة أعلاه وتقييم الأصول واتخاذ القرارات بعد الآن "اليقين". كما تمت مناقشته ، فإن طرق مونت كارلو في مجال التمويل ، التي طرحها ديفيد بي. هيرتز في عام 1964 ، تسمح للمحللين الماليين بإنشاء نماذج "تمويل عشوائية أو احتمالية للشركات" ، على عكس النماذج الثابتة والحتمية التقليدية ؛ انظر تمويل الشركات قياس عدم اليقين. ذات الصلة ، تسمح نظرية الخيارات الحقيقية للمالك - أي الإجراءات الإدارية - التي تؤثر على القيمة الأساسية: من خلال دمج منطق تسعير الخيارات ، يتم تطبيق هذه الإجراءات بعد ذلك على توزيع النتائج المستقبلية ، مع التغيير مع الوقت ، والتي تحدد بعد ذلك تقييم "المشروع" اليوم.
وبشكل أكثر تقليدية ، تم استخدام أشجار القرارات - التي تكمل بعضها البعض - لتقييم المشروعات ، من خلال دمجها في التقييم (جميع) الأحداث (أو الولايات) المحتملة وقرارات الإدارة المترتبة عليها ؛ معدل الخصم الصحيح هنا يعكس "كل نقطة غير قابلة للتنوع تتطلع إلى الأمام". (هذه التقنية تسبق استخدام خيارات حقيقية في تمويل الشركات ؛ فهي مستعارة من بحوث العمليات ، وليست "تنمية اقتصادية مالية" في حد ذاتها.)
يرتبط هذا ، هو التدفقات النقدية المتوقعة في تقييم الأسهم. في كثير من الحالات ، بعد وليامز أعلاه ، تم تخفيض متوسط (أو على الأرجح) التدفقات النقدية ، بدلاً من معاملة أكثر صحة لكل ولاية في ظل عدم اليقين ؛ انظر التعليقات تحت النمذجة المالية § المحاسبة. في العلاجات الأكثر حداثة ، إذن ، فإن التدفقات النقدية المتوقعة (بالمعنى الرياضي) مجتمعة في القيمة الإجمالية لكل فترة تنبؤية يتم خصمها. وباستخدام C A P M - أو الامتدادات - يكون الخصم هنا بسعر خالٍ من المخاطر بالإضافة إلى علاوة مرتبطة بعدم اليقين في التدفقات النقدية للمشروع أو المشروع.
تتضمن التطورات الأخرى هنا نظرية الوكالة ، التي تحلل الصعوبات في تحفيز إدارة الشركات ("الوكيل") للعمل بما يحقق مصلحة المساهمين ("الموكل") ، وليس لمصالحهم الخاصة. توفر محاسبة الفوائض النظيفة وتقييم الدخل المتبقي ذي الصلة نموذجًا يعيد السعر كدالة للأرباح والعوائد المتوقعة والتغيير في القيمة الدفترية ، بدلاً من توزيعات الأرباح. ينشأ هذا النهج ، إلى حد ما ، بسبب التناقض الضمني في رؤية القيمة كدالة لتوزيعات الأرباح ، مع الإبقاء أيضًا على أن سياسة توزيع الأرباح لا يمكن أن تؤثر على القيمة وفقًا لمبدأ Modigliani وMiller " مبدأ عدم الصلة " ؛ انظر سياسة توزيع الأرباح عدم أهمية سياسة توزيع الأرباح.
التطبيق النموذجي للخيارات الحقيقية هو مشاكل نوع الميزانية الرأسمالية كما هو موضح. ومع ذلك ، يتم تطبيقها أيضًا على مسائل هيكل رأس المال وسياسة توزيع الأرباح ، وعلى التصميم ذي الصلة لأوراق مالية الشركات ؛ وبما أن حاملي الأسهم والسندات لديهم وظائف موضوعية مختلفة ، في تحليل مشاكل الوكالة ذات الصلة. في جميع هذه الحالات ، يمكن أن توفر الأسعار الحكومية المعلومات الضمنية في السوق المتعلقة بالشركة ، على النحو الوارد أعلاه ، والتي يتم تطبيقها بعد ذلك على التحليل. على سبيل المثال ، يمكن (يجب) تسعير السندات القابلة للتحويل بما يتفق مع الأسعار الحكومية لأسهم الشركة.
![Dictionnaire financier international, théorique et pratique [par] M. et A. Méliot](/publice/covers_cache_jpg/21/6/a/9/0dc51c88d06a959889a2596cc5668e1e.jpg.jpg "Dictionnaire financier international, théorique et pratique [par] M. et A. Méliot")
